Le obbligazioni strutturate sono titoli che offrono all’investitore (l’ENPAM c’ha investito qualche miliardo) un rendimento legato all’andamento di altri strumenti finanziari, che possono essere azioni, tassi di mercato, indici azionari, valute, fondi. Questi bond danno la garanzia della restituzione del capitale investito alla scadenza. Ovviamente la garanzia va in fumo in caso di fallimento del garante, come è successo per la Lehman.
da leggere, per intero su l’espresso; ne riporto alcuni estratti salienti
Il virus dei fondi pensione
di Vittorio Malagutti
E dall’Enpam, la cassa dei medici, il numero uno Eolo Parodi ha ribadito che – salvo improbabili cataclismi – nessuna cassa pensioni fallirà. Restano le perdite: milioni e milioni di euro bruciati nel gran falò delle obbligazioni a capitale garantito. La febbre dei titoli strutturati infatti si è rivelata un business gigantesco per le banche e per una pattuglia di consulenti ben introdotti ai vertici delle casse. Per anni gli istituti di credito hanno venduto a peso d’oro queste particolari obbligazioni, caricandole di spese e commissioni. Un esempio: la sola garanzia di protezione del capitale poteva arrivare a costare fino all’1,5 per cento del capitale investito e a volte anche di più. Nel conto finale vanno poi considerati ulteriori balzelli di varia natura. Enpam, che ha come consulente finanziario il cattedratico della Bocconi (e consigliere dell’ente) Maurizio Dallocchio, è arrivato a investire quasi il 60 per cento del proprio patrimonio mobiliare in obbligazioni a capitale garantito: 2,6 miliardi su 4,7 miliardi. D’altronde Dallocchio è un ottimista a oltranza. A luglio, quando già sui mercati si addensavano i nuvoloni neri della crisi, il professore, titolare di una cattedra di finanza aziendale sponsorizzata dalla Lehman, si sbilanciava così sul giornale dell’Enpam: “L’economia è sana, solida, ci sono prospettive non di ripresa, ma d’impennata del sistema economico”. Tempo due mesi e perfino lo sponsor della sua cattedra è stato spazzato via dalla crisi.